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運營20年后，桂林旅游股份有限公司（以下簡稱“桂林旅游”）近日第六次嘗試掛牌甩賣豐魚巖景區的股權，而該景區只是桂林旅游旗下不良資產的“冰山一角”。在券商看來，對不盈利或虧損企業資產進行整合與盤活成為桂林旅游的一大工作重點，而桂林旅游正在投資建設的新項目，將有望成為公司新的成長點。

虧損11年，豐魚巖公司股權第六次被轉讓

4月2日，桂林旅游發布公告，宣布第三次掛牌轉讓桂林荔浦豐魚巖旅游有限公司（以下簡稱“豐魚巖公司”）51%股權暨債權，掛牌價格為7602.10萬元。這是自2018年11月以來，桂林旅游第三次掛牌轉讓豐魚巖公司股權。

桂林旅游表示，若此次掛牌仍無意向受讓方報名參與競買，公司將不再降價轉讓豐魚巖公司相關股權和債權。

實際上，這已是桂林旅游第六次出售豐魚巖公司股權和債權。早在2017年年初，桂林旅游便試圖以9005.69萬元的價格掛牌轉讓豐魚巖股權，卻始終無人問津。為尋覓買家，桂林旅游繼續將其掛牌兩次，并且兩次均下調了價格，但依然未能脫手。

在第三次出售失敗后，桂林旅游表示將不再降價出售豐魚巖公司股權和債權。不過在17個月后，得益于土地使用權評估的大幅增值，桂林旅游“食言”出售豐魚巖公司股權，并將掛牌價一口氣升至9385.31萬元。重新掛牌后，豐魚巖公司的股權依然未能成功出售，桂林旅游不得不再度連續掛牌，直至第六次。

桂林旅游2017年1月至今掛牌轉讓豐魚巖公司股權情況

據了解，豐魚巖公司是桂林旅游的主要資產之一，主要經營豐魚巖賓館和豐魚巖巖洞游覽服務，并擁有豐魚巖景區50年的經營權。該景區的大溶洞獨具特色，曾被當代著名詩人賀敬之題詞稱之為“亞洲第一洞”。

豐魚巖公司也曾是公司的主要利潤來源之一。2001年，豐魚巖公司共接待游客37.33萬人次，主營業務收入1459萬元，凈利潤358萬元，但之后豐魚巖公司逐漸走上下坡路。2008年，該公司游客接待量已降至16.57萬人次，營業收入703.35萬元，凈利潤-159.95萬元。

2008年之后的十余年里，豐魚巖公司一直處于虧損狀態。2018年，豐魚巖公司的游客接待量與10年前基本持平，為15.41萬人次；營業收入與凈利潤等卻較10年前大幅下降，分別為582.74萬元、-941.2萬元。

28個月里被掛牌甩賣6次，豐魚巖公司已成為桂林旅游手中的“燙手山芋”。截至2018年6月30日，豐魚巖公司總資產為7376.32萬元，負債卻已高達9654萬元，所有者權益為-2124.1萬元，資不抵債。

超4成子公司業績虧損，處理不良資產成主要任務

事實上，擁有20家子公司的桂林旅游，旗下的不良資產不止豐魚巖公司一家。據2018年年報，在桂林旅游對公司凈利潤影響達10%以上的18家參股公司中，有8家子公司凈利潤為負，占比約為44.4%。這8家子公司的虧損總額約5451.1萬元，而同期桂林旅游整體的凈利潤為8040.22萬元，子公司虧損額超過桂林旅游2018年凈利潤的一半。

桂林旅游子公司凈利潤情況（圖源：桂林旅游公告）

在一眾子公司中，作為此前桂林旅游探索高端業務的“敲門磚”，桂林羅山湖旅游發展有限公司（以下簡稱“羅山湖旅游”）不僅未能挽救桂林旅游的業績，反而成為了拖累公司業績的“后腿”。

據了解，羅山湖旅游為桂林旅游2013年斥資收購，主要負責桂林羅山湖體育休閑運動項目及其配套項目的經營管理。該公司旗下項目羅山湖別墅酒店及體育休閑項目，在2013年7月就已開發建設。但自2015年4月至今，由于征地工作進展緩慢，該基建項目處于暫停狀態。截至2018年年底，羅山湖旅游營收為0元，凈利潤為-930.4萬元。此外，桂林旅游還有一家子公司虧損額度在1700萬元以上。

子公司業績承壓，桂林旅游近年來發展頗為吃力。過去三年來，桂林旅游的市值已從2015年的70億元滑落至如今的25億元。在多家券商看來，處置不盈利或虧損企業資產進行整合與盤活，已成為桂林旅游主要工作之一，以及提升公司市值的重要手段之一。

2018年，桂林旅游也的確將部分虧損公司的股權進行了轉讓。其中，桂林旅游以0元轉讓價格轉讓了所持有的桂林旅游服務接待中心有限責任公司（以下簡稱“桂林旅游服務接待中心”）41%股權，以4.2萬元價格轉讓了桂林天地假期旅游有限公司（以下簡稱“天地假期”）41%的股權。

桂林旅游轉型押注演藝市場

除了出售、轉讓不良資產，桂林旅游近年來也在投資建設新的項目，為公司尋找新的利潤點和轉型方向。其中，旅行社業務與旅游演藝或將成為桂林旅游的新看點。

新京報記者注意到，2018年4月，桂林旅游將公司經營范圍進行了變動，其中“旅行社業務經營、文化藝術活動策劃、文藝創造與表演”等業務出現在了經營范圍前列。隨后，桂林旅游出資600萬元，與桂林旅游服務接待中心、浙江深大公司共同設立桂林一城游旅游有限公司（以下簡稱“一城旅游”）。而一城旅游的主營業務就是旅行社業務。

2018年7月，桂林旅游與許斐（上海）文化藝術中心就《境SHOW·生動蓮花》特色文旅演藝項目展開了合作。2018年11月，桂林旅游子公司銀子巖公司注冊設立了桂林生動蓮花演藝發展有限公司，主要負責《境SHOW·生動蓮花》項目的建設及運營管理。

此外，在更改公司經營范圍之前的3月份，公司再次對桂林漓江千古情演藝發展有限公司增資。該公司是桂林旅游與宋城演藝于2015年設立的子公司。據悉，漓江千古情公司本次增資所籌集的資金，將主要用于漓江千古情項目建設。國信證券表示，2018年7月開業運營的漓江千古情，為桂林旅游貢獻了21萬元的投資收益，未來有望為公司帶來成長新看點。

*本文來源：新京報，作者：王真真，原標題：《六次甩賣不良資產 桂林旅游押注旅游演藝》。